比亚迪-公司首次覆盖报告：成本为盾技术为矛剑指全球汽车领导者-231024（56页）

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报告摘要

1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明公司深度研究公司深度研究|比亚迪比亚迪成本为盾，技术为矛，剑指全球汽车领导者比亚迪（002594.SZ）首次覆盖报告核心结论公司评级买入股票代码002594.SZ前次评级-评级变动首次当前价格235.55近一年股价走势分析师分析师雒雅梅雒雅梅S0800518080002联系人联系人庄恬心庄恬心18742512576相关研究垂直整合垂直整合优势稳固优势稳固，短，短中长期中长期、海内外销量加速突围海内外销量加速突围。中国市场，比亚迪技术/成本/创新/渠道四大优势奠定领先地位，我们测算，公司三季度每月约27万辆的销量，即支持单车1万元的净利润，未来有望凭借垂直整合构筑的坚固成本优势，不断突破市场份额、冲击高端市场、增配智能化。出口方面，公司有望通过合作经销商、布局运力，本地研发及设厂等加速出海布局，中长期看，我们认为公司有望每年出口200-300万辆乘用车，在欧洲、第三世界国家等市场多次复刻泰国、以色列等地新能源销冠的历程。我们预计23/24/25年公司销量达300/440/510万辆，出口占比分别为8%/14%/20%。