小鹏汽车~W-港股公司研究报告-智驾领军者爆款&智驾落地迎来腾飞-230911（29页）

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报告摘要

敬请参阅最后一页特别声明1公司简介公司22年销量12.1万辆，同比23%；23年1-8月销量6.6万辆，同比-34.9%，其中，G6于23年6月末上市，8月销量7068辆。1H23营收84.3亿元，同比-43.4%；净亏损51.4亿元，仍处于战略亏损阶段。随着公司智驾技术迎来市场需求匹配时机、与大众合作打开新盈利点、扶摇平台推动降本，公司量利有望改善，预计公司23-25年销量为14.2万/28.5万/43.2万辆，同比18.0%/100.1%/51.6%。投资逻辑：智能化加速，公司边际受益显著，需求错配逆转。公司作为智能化领军企业，在智能化迎来爆发的阶段，有望边际受益。我们将新能源车渗透过程分为3个阶段，当前处于电动化进程的第三阶段，同时也是智能化起步的第一阶段。电动化与智能化天然耦合，行业有望迎来电动与智能相互催化、加速渗透的过程。该阶段车企因拉开较大的产品力差距，进入供应链重组出清阶段。公司与大众、滴的合作体现了智能终端生产商与传统车企和下游的合作，智能驾驶与出行市场结合，公司估值上移。