交通运输：油轮市场有望步入一轮修复上升期-220429（22页）

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报告摘要

息披露和重要声明行行业业研研究究行行业业深深度度研研究究报报告告证券研究报告证券研究报告交通运输交通运输推荐推荐((维持维持）重点公司重点公司重点公司评级中远海能审慎增持招商轮船审慎增持来源：兴业证券经济与金融研究院分析师：王凯S0190521090002张晓云S0190514070002肖祎S0190521080006投资要点投资要点油运市场底部特征明显，当前处于历史低谷期。油运市场底部特征明显，当前处于历史低谷期。从运价表现来看，油轮市场2021年运价低迷，以不同船型运价来看，大型油轮船VLCC的TCE年度水平在3218美金/天，该运价同比2020年的53145美元/天，同比下降了93.9%。对比2010-2021年以来的年度运价水平，VLCC-TCE运价在2021年同样是近十年以来的最低水平，处于明显底部区域；油轮船东经营业绩处于低谷阵痛期，头部公司开始拟合并整合，抵御油轮下行周期。复盘十年周期，油轮运价上涨驱动力更多来自供给端收缩。复盘十年周期，油轮运价上涨驱动力更多来自供给端收缩。