计算机行业全球云厂商复盘系列（一）：微软资本开支与ROIC-240813（21页）

新用户首篇研报专享优惠价

报告摘要

年年0088月月1133日日全球云厂商复盘系列（一）微软资本开支与ROIC行业研究行业专题投资评级：优于大市（维持）投资评级：优于大市（维持）证券分析师：熊莉021-S0980519030002证券研究报告|请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要微软FY24Q4季度及FY25仍延续高资本开支，主要满足AI和云产品的增长需求。资本开支上行会提升技术和产能，但也会带来短期财务压力。资本开支增加后大约五个季度对利润产生影响，三个季度后影响现金流。可指示微软的建设周期各指标的时间跨度。微软的折旧及摊销费用也是一直在上升的，在费用影响下可以明显看到虽然短期内ROIC虽然有一定波动，但是长期来看是有明显下滑的。复盘历史股价，从微软开始大幅度投入微软云，到云收入放量期间，对股价的影响只影响了2-3个季度，调整幅度只有12%。基于历史数据，当费用影响现金流的时候，股价可能有所反应，但云收入放量后，市场对这个问题的担忧就会明显缓解。