润贝航科-公司深度报告：航材龙头乘风起低空经济迎良机-240315（15页）

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报告摘要

公司深度|炼化及贸易1/15请务必阅读正文之后的免责条款部分润贝航科(001316)报告日期：2024年03月15日航材龙头乘风起，低空经济迎良机航材龙头乘风起，低空经济迎良机润贝航科深度报告投资要点优质航材综合服务商，渠道壁垒高盈利能力强优质航材综合服务商，渠道壁垒高盈利能力强公司经过近20年的发展，已发展为集研发、生产、销售于一体的航材综合服务商。较其他行业，航材分销行业取得客户供应商认证及授权难度高、行业监管体系严苛，进入壁垒较高。2021年末，国内取得航空油料和化学品（含危化品）分销资质的企业仅9和19家。航材分销高壁垒使得公司保持较好的盈利能力，2021年公司航空油料和航空化学品毛利率分别为28.03%、38.91%。民航景气回升低空经济发展，航材需求有望大幅受益低空经济发展，航材需求有望大幅受益20年以来国内民航景气下行，根据民航统计公报数据，20-2022年国内民航运输总周转量同比分别变动-38.3%、7.30%、-30.10%，公司收入持续下滑，20-2022年同比分别变动-15.19%、-3.56%、-19.33%。