计算机行业深度复盘系列（一）：计算机历史行情回顾计算机何时会有超额收益-220516（31页）

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报告摘要

刘玉萍刘玉萍S1090518120002计算机何时会有超额收益计算机何时会有超额收益深度复盘深度复盘系列（一）：系列（一）：计算机计算机历史历史行情回顾行情回顾招商证券招商证券计算机计算机2022年年5月月16日日证券研究报告证券研究报告|行业行业深度报告深度报告信息技术信息技术|计算机计算机报告日期：报告日期：20222022年年55月月1616日日2要点概览从历史行情复盘看计算机何时会有超额收益。从历史行情复盘看计算机何时会有超额收益。我们通过对2005年至今计算机行情的深度复盘，总结出计算机的两类超额收益投资机会：1）技术变革驱动型：行情持续时间较长，受益公司较多，如2013-2015年的移动互联网、2018-2020年的云计算，新技术驱动业务领域的需求/供给以及商业模式的变化，带来估值波动和业绩波动，领头公司持续产业兑现，超额收益显著。2）细分景气度驱动型：行情往往集中在某个细分领域，相关公司短期内涨幅可观，如2009年的金融机具、2016年的安防、2018年的医疗IT等，常由政策驱动，政策出台/预期形成/订单释放阶段的收益一般超过业绩兑现期。