食品饮料行业：大疫三年行业变化几何？-230201（40页）

报告摘要

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|行业深度2023年02月01日食品饮料大疫三年，行业变化几何？本文试图复盘食品饮料多个子赛道，在这特殊三年中的变化，并尝试对当下的行业发展提供些许指导意义。整体趋势：消费升级，赛道分化整体趋势：消费升级，赛道分化。疫情不改行业量价趋势，销量方面疫情并未加速行业去化节奏；价格方面消费仍处升级通道，酒类弹性显现。三年间食品饮料股价整体跑赢，其中啤酒白酒涨幅靠前，主要系消费螺旋式升级可选弹性显现；大众品表现分化，产品与渠道迭代是升级“抓手”，调味品乳品显著跑输，速冻与零食龙头超盈明显。白酒：三年周期轮动，次高端弹性尽显三年周期轮动，次高端弹性尽显。行业存量特征明显，次高及以上扩容明显，行业现局部泡沫化后逐步回归理性。竞争格局方面，CR5达40%，集中度持续提升。新兴趋势方面，酱酒热再次来袭，目前已过“遍地掘金”阶段。价格带方面，“由高经次到地”轮动，高端酒稳定性增强，次高端弹性尽显，地产酒后周期属性再次印证。