食品饮料行业2022年投资策略： 白酒和乳制品贯穿全年优选各子板块龙头-211220（60页）

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报告摘要

白酒和乳制品贯穿全年，优选各子板块龙头白酒和乳制品贯穿全年，优选各子板块龙头2021年12月2021年12月食品饮料行业2022年投资策略食品饮料行业2022年投资策略核心观点白酒需求韧性十足，优选高端、次高端、徽酒：名优白酒表现出极强的增长韧性，优异的商业模式得到充分验证；展望2022年，名优白酒受益于品牌化和消费升级的逻辑依旧清晰，白酒板块攻守兼备，估值水位已从2021年初较高水平回落至历史中枢位置，中长期配置时机已到，重点推荐高端、次高端和徽酒：贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、山西汾酒（600809）、水井坊（600779）、古井贡酒（000596）、迎驾贡酒（603198）和口子窖（603589）。乳制品：短期看，在原奶价格维持高位的背景下，龙头企业通过结构升级、减少费用投放、直接提价等方式以改善盈利的能力更强，将充分受益；长期看，原奶无周期或弱化，利于下游盈利能力提升，重点推荐伊利股份（600887）。调味品：行业竞争虽有加剧，但仍有广阔发展空间。