2021年三文鱼市场供需发展分析及佳沃食品研究报告（19页）

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报告摘要

猪周期来自需求的刚性与供给的大幅波动，遵循“蛛网模型”。从需求看，猪肉属于生活必需品，消费有刚性。从供给看，我国生猪养殖行业散户居多。2018年出栏量小于500头的散户出栏量占全国的49%。散户相比大场更容易“追涨杀跌”，散养户根据行业盈利水平进入或退出市场，这是猪周期产生“蛛网规律”的主要原因。2006年以来，我国共经历过四轮猪周期，每轮周期时长3-5年。相比之下，三文鱼需求端稳健增长，供给端生产稳定性强，周期性弱。如上文所述：1)供给端看，三文鱼养殖周期长达3年，企业因短期价格波动而改变产量的意愿薄弱。且三文鱼养殖属于资本密集型，且受养殖环境和牌照约束，行业集中度高，20年挪威和智利的CR10分别为68%和87%。2)需求端看，三文鱼市场需求稳步增长。全球市场十年CAGR为5.82%，2016-2019年我国CAGR高达31%。欧美市场需求已较为成熟，未来我国将成为三文鱼消费的重要增长点。三文鱼历史价格长期呈上升趋势。根据NASDAQ三文鱼指数，2018-20年三文鱼均价比2010-2012年增长了42%，依此计算的年化增速约为4.5%。