中兴通讯-系列报告三：5G龙头发力政企蓝海做中国数字经济筑路者-210713（26页）

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报告摘要

财务分析：政企业务增速最快，有望成为公司业务增长引擎从商业模式来看，当前政企业务主要分为两类：1）设备购买：5G技术迭代背景下迎来行业设备更新周期，属于传统的增值部分，通过售卖服务器、数通和网络等设备实现盈利；2）整体解决方案：数字化转型带来的新型应用场景，将5G、智能化、云数据、AI等能力结合，公司为传统企业产业数字化转型提供完整解决方案，并在定制化服务的基础上收取服务费。政企业务增速最快，毛利率水平较高。近年来公司政企业务持续保持快速增长，2020年公司营业总收入1014.5亿元，同比11.8%，其中：政企业务营收达到了122.7亿元，同比增长23%，占比提升至11.1%。从利润端来看，政企业务毛利率为30%左右。消费者业务仍在复苏阶段，政企业务将成为公司战略重心。与消费者业务相比，政企业务各方面指标增长迅速。从营收增速来看，近些年政企业务增速大幅领先消费者业务，收入占比不断提升。从利润来看，政企业务的毛利率一直高于消费者业务，盈利能力较强。市场空间：5G产业互联网蓝海市场正在开启政策推进下5G基础建设先行，加速垂直行业业务场景落地。