东方通-深耕行业二十年借信创迎风起势-210707（16页）

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报告摘要

基础安全板块：我们认为，公司中间件增长动力将主要来自于信创放量和进一步国产替代，以及在电信、金融、能源、交通等领域的客户与业务拓展。根据前文，国内中间件市场2021、2022、2023年增速预计分别为15.8%、17.0%、18.1%，此外，随着国产替代逐渐进行到更为复杂的系统和功能，预计替代增速下降，2021、2022、2023年IBM和Oracle占比预计分别减少10%、5%、5%，替代市场中，东方通预计占据20%市场份额。由此，我们预计公司基础软件业务2021-2023年营收将分别达到5.10亿元、7.22亿元和9.95亿元，增速分别为89.5%、41.5%、37.9%，毛利率分别为94%、94%、和93.5%。行业安全板块：收入贡献主要来自两大子公司东方通网信和泰策科技，考虑到国内信息安全领域目前处于快速发展的阶段中，重要领域已明确提出了对数据安全、网络安全、个人隐私保护及数据中心安全设备升级改造的要求，预计公司2021-2023年行业安全业务营收分别为4.64亿元、5.80亿元、和7.25亿元，增速分别为25%、25%、25%，毛利率分别为71%、72%和74%。