必选消费行业专题研究： 龟甲万出海进程的复盘与启示-240802（29页）

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报告摘要

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1证券研究报告必选消费龟甲万出海进程的复盘与启示华泰研究食品饮料增持(维持)饮料增持(维持)研究员龚源月SACNo.S05705201001SFCNo.BQL737(86)2128972228研究员倪欣雨SACNo.S0570523080004(86)2128972228联系人胡东SACNo.S0570124070052(86)2128972228行业走势图资料来源：Wind，华泰研究2024年8月02日中国内地专题研究龟甲万：本土品类出海的成功典范龟甲万：本土品类出海的成功典范龟甲万早期通过研发铸就口味/成本/治理优势，在日本土实现领先市占率；1970s日本酱油行业规模触顶，而国际贸易环境改善，龟甲万以酱油品类认知不足但消费具有活力的美国为样板市场，通过本土化的产品/营销/渠道策略进行消费者培育，自建产能解决增收不盈利的问题，成为味道出海的成功典范。