交运行业：当前市场对航空出行担心什么？-230725（26页）

报告摘要

当前市场对航空出行担心什么？当前市场对航空出行担心什么？2023年7月25日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明华西证券交运行业首席分析师：游道柱邮箱：SACNO：S1120522060002仅供机构投资者使用证券研究报告|行业深度研究报告148291本篇报告核心结论中国航空股的吸引力在于短期的爆发力（大周期兑现时）。中国航空股的吸引力在于短期的爆发力（大周期兑现时）。通过归因分析发现，造成全服务航空中短期较大波动的因素包括价格、油价、人民币汇率。比如2010年南方航空扣汇税前利润同比增长1637%，主要原因是机票价格的上涨；比如2014年、2015年南方航空扣汇税前利润分别同比增长471%、257%，主要原因是2014年下半年开始的油价暴跌。客运飞机降速是这一轮航空周期的确定性因素客运飞机降速是这一轮航空周期的确定性因素。以6大上市干线航司为例，根据其未来三年经营计划计算，其合计飞机数量在2013-2019年这六年时间合计增幅为60.8%，而在2019-2025年这六年时间合计增幅仅为17.7%。