零售社服行业2021年中期投资策略：渠道再迎变革龙头扩张边界-210629（40页）

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报告摘要

20年上半年生鲜超市受益疫情，20年全年同店稳健增长;百货线上化趋势冲击，百货同店增长较为缓慢，同时受新租赁准则的影响，表观收入下滑。21年Q1超市/便利店开店加速，21Q1同店与19年基本持平。从恢复的速度来看，以19年Q1为基数，区域加密 全国扩张,具备供应链优势和数字化转型能力的头部企业具有一定的竞争优势。超市板块2020年整体管收增速放缓，2021年社区团购冲击仍存。2020年超市板块总体营收2114.61亿元，同比下降6.95%;归母净利润40.7亿元，同比增长25.83%。2021年Q1超市板块总体营收594亿元，同比下降5.39%，较2019Q1下降3.79%;归母净利润7.34亿元，同比下降64.29%;毛利率23.76%，同比提升0.23%;净利率1.17%，同比下降64.74%。百货板块2020年受疫情冲击，2021年Q1短期仍承压。2020年百货板块受疫情影响较大，同店增长较为缓慢，同时受新租赁准则的影响，表观收入下滑，毛利率及净利率提升。总体营收642.64亿元，同比下降77.90%;归母净利润-17.61亿元，同比下降116.50%。