2022年医药板块投资策略：关注变化中的不变寻找相对确定的机会-211220（65页）

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报告摘要

20222022年医药板块投资策略：年医药板块投资策略：关注变化中的不变，寻找相对确定的机会关注变化中的不变，寻找相对确定的机会行业研究报告行业研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告报告撰写时间：2021年12月20日行情回顾：行情回顾：2021年医药板块震荡回调，估值消化。截至2021/12/14，中信医药指数下跌5.09%，跑输沪深300指数0.94个百分点，在30个中信一级行业中排名第26位。中信医药PE（TTM，剔除负值）为33.7X，达到历史30.7%分位，医药板块估值溢价率为147.8%，达到历史29.7%分位，低于历史平均（175.4%），处于2006年以来的偏下位置。关注变化中的不变关注变化中的不变，寻找相对确定性的机会寻找相对确定性的机会集采影响的持续扩大，投资层面的机会则在于：集采得以成立的基础是“多家企业供应相互可替代的品种，产能理论上是可以无限供应”。企业得以维持住产品价格和利润空间基础是竞争格局，动态的优良竞争格局则在于持续开发产品和产品迭代的能力，这个是不变的。2022开始启动DRG/DIP改革。