医药外包行业系列深度报告之四：CDMO景气度无虞竞争力提升-211201（24页）

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报告摘要

-1-证券研究报告2021年12月1日行业行业研究研究CCDMODMO：景气度无虞，竞争力提升：景气度无虞，竞争力提升医药外包行业系列深度报告之四医药生物医药生物景气度无虞景气度无虞：通过对全球活跃研发管线的结构变化、重点公司订单及CAPEX情况的剖析，我们判断2022年国内CDMO行业有望实现景气加速：1）需求端：需求端：全球医疗健康领域投融资和研发管线数的持续增长，以及中小药企研发管线占比提升对外包率提高的促进，将共同保障2021-2025年CXO需求端景气持续。此外，我们预计2022年，前期受新冠影响而推迟的研发管线有望恢复进展。22）供给端：供给端：2021年前三季度，国内CXO企业在扩产提速的前提下，固定资产利用效率处于较高水平，显示订单饱满。结合订单增长情况，中期来看商业化订单放量订单附加值提升，将成为国内CDMO行业的重要成长驱动。33）供应链参与度：供应链参与度：从全球供应链参与度来看，CDMO产业向国内加速转移的原因，一是国内企业对大客户pipeline渗透率的提升，包括项目附加值的提升、管线覆盖率的提高；二是得益于端到端、一体化平台，长尾客户早期订单的导流。