医药商业行业零售药店：业绩趋势向好低估值下配置性价比较高-211102（20页）

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报告摘要

品类结构上看，实体零售药店中，化学药占比呈现提升的趋势，2018年开始，化学药占比提升的速度更加显著，化学药占比从2017年的42.9%提升至20年的47.5%。中成药占比相对稳定，2015-2019年维持在28.6-28.8%的水平，20年受疫情影响，感冒类药品销售下降，中成药份额下降。20年，器械类销售占比提高，主要受到口罩和消杀类产品非常规性销量提升所致。根据京东健康招股说明书，20H1的药品销售收入为22.3亿，占比为29%。假设全年基本保持29%的药品占比，预计20年药品收入为48.6亿元。阿里健康20年报披露，以阿里健康品牌运营的自营药房药品收入81.3亿元，占比为84.8%，二者合计20年药品销售收入达到130亿元左右，市场份额占比超过50%，是线上药房收入贡献的主力军。从京东健康招股书公布的销售结构(按交易额划分全网数据)看，医疗器械、非处方药合计销售额比重超过50%，比较明显的趋势为，处方药的销售占比在逐渐提高，2019年达到了13.3%，预计20年达到15.8%。