医药行业2022年投资策略：未来医药估值有望均衡“穿越医保”和“疫情脱敏”是两条核心主线-20211102（170页）

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报告摘要

国家统计局规模以上医药制造业数据：2020年全年累计实现营业收入2.49万亿元，同比4.5%;累计实现利润总额3506亿元，同比增加13%。2021年1-8月医药制造营业收入同比增长26.2%，医药制造利润总额同比增长89.1%，主要系疫情加速恢复与2020年1-8月低基数两方面原因所致，根据收入和利润相比2019年的同比情况看，医药制造业基本恢复。PDB样本医院药品销售额数据：2019年PDB样本医院药品收入同比11.7%，比2018年提升了9个百分点，我们认为主要是众多创新品种进入医保后快速放量所致。2020年PDB样本医院药品收入2213亿元，同比下降13%，其中Q1受疫情的影响，收入下滑25%，Q2/Q3/Q4单季度收入增速分别为-17%/-6%/-5%，降幅逐季收窄。2021H1收入增速为18%，预计2022年将继续改善。西南观点：医药工业整体增速在国家医保局成立背景下，随着带量采购执行，行业格局变化在即。