房地产行业地产转型系列一：地产转型医美机构-210710（20页）

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报告摘要

头部医美机构利润率有望持续改善。一方面，医美机构行业有明显的规模效应，集采能够大幅度降低药品器械采购成本，集中采购广告也能一定程度上降低成本；另一方面，头部医美机构持续运营和客户维护能力更强，运营时间长的头部机构，老客占比高，营销费用率低。头部医美机构随着运营时间增加，积累大量老客，主要通过老客复购、老客带新客等方式，营销费用率低。1、头部医美机构规模效应明显集采能够带来药品器械采购成本的下降，通常采购量越大，采购价格越低。此外，集采在广告购买上也同样存在规模效益。在医美机构药品器械端，采购量越大，价格折让越明显。药品器械主要是玻尿酸、肉毒素等注射药品，以及光电仪器和手术设备。根据艾瑞咨询数据，药品器械采购成本占医美机构价值链的10%-20%左右，药品企业采购成本改善，将带来利润率提升。以玻尿酸产品为例，采购量越大，价格优势越明显。某龙头医美上游机构在招股说明书中披露“根据客户的采购量给予价格折让，折让比例随采购量提高而逐级增加”，根据我们草根调研，大型连锁医美机构采购某些品类玻尿酸的价格可以比市场价格低50%，集团集采的优势非常明显。