【研报】医药生物行业创新药深度研究系列四：从药物经济学看创新药定价逻辑的重塑-20200522[37页]

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报告摘要

-1-证券研究报告2020年5月22日医药生物从药物经济学看创新药定价逻辑的重塑创新药深度研究系列四行业深度创新药创新药投资的核心是临床价值投资的核心是临床价值创新药高利润的经济现象来源于垄断的竞争格局，而竞争格局的关键并非在于创新的概念，而是在于实现不可替代的临床价值，以及相比现有疗法更好的解决患者需求。所以创新药投资的核心在于分辨其临床价值高低。成熟市场的创新药定价模式借鉴成熟市场的创新药定价模式借鉴我们梳理了成熟市场的三种创新药定价模式，分别是：1）美国：自由定价法，由复杂的价值链条支撑高昂的药价；2）日本：比价与成本计算法，若有可比药物，则基于可比药物给予临床价值溢价；若无可比药物，则采取成本计算方法；3）德国：谈判定价法，基于额外获益进行谈判。综合来看，基于临床价值对创新药定价是较为主流的趋势。大医保时代的大医保时代的创新药经济学定价，临床价值即定价筹码创新药经济学定价，临床价值即定价筹码我国医保谈判逐渐常态化，未来将成为创新药进入医保的主流途径。从2019年底的医保谈判结果来看，药物经济学方法已成为价格谈判理论基础之一，我们判断未来将成为主导创新药定价的核心方法论。