江南布衣-港股公司研究报告-高ROE穿越周期时装龙头乘风而起-240828（30页）

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报告摘要

敬请参阅最后一页特别声明1公司亮点公司的高ROE源于什么？是否可持续？11）高派息：公司自2016年上市以来的股利支付率持续稳定在75%左右较高水平，上市至今已累计分红超32亿元人民币，FY23股息率为11%，稳居同业上市公司前列。22）高净利率：坚持设计师品牌赛道，且兼具商业拓展逻辑，在设计属性与商业价值之间寻求平衡，填补了市场空白。通过不断建设提升品牌力、耕耘粉丝经济，优化运营管理能力，降低费率，FY23、FY1H24公司销售净利率分别为13.91%、19.29%，居行业上游；33）高存货周转：供给端智能快反灵活调整供给，减轻存货压力；需求端人货场高度匹配，提升零售效率，FY23、FY1H24公司存货周转分别为188、135天,处于行业领先水平。投资逻辑高利润率基石：1）设计师品牌兼具商业逻辑，差异化战略填补市场空白；2）传统文化碰撞现代设计，融合传统与现代之美，精准吸引目标客群；3）多品牌粉丝运营成效显著，边际获客成本降低。高存货周转基石：1）供给端智能快反灵活调整供给，减轻存货压力。