华测检测-公司研究报告-机械“回归”系列五：穿越周期成为世界的华测-240826（42页）

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报告摘要

请务必阅读末页的免责声明11/42Table_Page公司深度研究|专业服务证券研究报告广发机械“回归”系列五华测检测：穿越周期，成为世界的华测检测：穿越周期，成为世界的华测核心观点：检测是长坡厚雪的赛道，华测检测从一家民营企业成长为全国综合性检测是长坡厚雪的赛道，华测检测从一家民营企业成长为全国综合性检测龙头，用20年诠释了路漫，行则将至，近20年收入增速持续正增长。（1）06-13年：华测起家于贸易保障，但这一阶段主要依靠生命科学板块的快速成长实现营收和利润双增，彼时正处于国内食品和环境第三方检测高速发展时期。（2）14-17年：跑马圈地的快速扩张期。这一阶段公司实验室数量和员工人数快速上行，但由于实验室回报周期约2-3年，产能在短期无法充分释放，导致公司在14-16年经历了3年归母净利率下滑。（3）18-21年：精耕细作期。18年公司迎来了关键人物申屠献忠先生，带领公司走上精细化管理之路，叠加公司前期投入产能释放，利润端迎来高速增长，18-20年公司归母净利率稳定增长。