长城汽车-公司研究报告-重视南美增长潜力中国汽车全球化系列报告（2）-240816（51页）

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报告摘要

上市公司公司研究/公司深度证券研究报告汽车2024年08月16日长城汽车(601633)重视南美增长潜力，中国汽车全球化系列报告（2）报告原因：强调原有的投资评级买入（维持）投资要点：长城累计出口170多个地区，海外销售渠道超千家。从总量及分地区销量来看，长城单月出口在2022-2023年出现大幅增长，从2022年1月的10244辆增长至2023年12月的32899辆，其中俄罗斯市场贡献主要增量，从2022年1月的3228辆增长至2023年12月的18999辆，24年5月出口占长城总出口比重超50%（数据来自Marklines）。俄罗斯：俄乌冲突为俄罗斯汽车市场转折点，2022年整体市场销量大幅下滑，海外车企逐步退出俄罗斯市场，中国车企实现销量承接。经历了2023年的销量快速提升后，中系车加速涌入俄罗斯市场，竞争加剧。受益于本地化建厂，长城汽车可免除关税影响，同时享受报废税返还（以初恋为例，报废税约占在俄售价13%），出口盈利性显著强。预计2024、2025年销量分别有望达21.84、24.04万辆。南美洲：SUV、皮卡占比持续提升，消费升级为南美市场趋势。