招商银行-公司研究报告-内生增长穿越红利时代-240816（29页）

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报告摘要

公司研究丨深度报告丨招商银行（600036.SH）Table_Title内生增长穿越红利时代%1请阅读最后评级说明和重要声明2/29丨证券研究报告丨报告要点Table_Summary内生增长是招商银行最显著区别于同业的核心优势，主要得益于高ROE、低负债成本、高非息收入。在上一轮房地产上行周期，这些优势被放大到极致。随着房地产周期下行，经济增速换档，过去的高成长预期难免弱化。但客群经营、产品服务、负债成本等方面的诸多长期优势依然牢固，市场对此低估。资产质量方面，房地产风险已经度过压力最重阶段，非房地产领域质量优异。我们认为招商银行是长期可持续内生增长的最佳分红型银行股，红利价值重估将持续推动估值修复，目前A股息率达到5.80%，重点推荐，维持“买入”评级。