中国宏桥-港股公司首次覆盖报告：电解铝龙头弹性显著-240816（27页）

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报告摘要

公司深度|工业金属1/28请务必阅读正文之后的免责条款部分中国宏桥(01378)报告日期：2024年08月16日电解铝龙头弹性显著中国宏桥首次覆盖报告投资要点中国宏桥是全球最大的电解铝供应商之一，30年积淀一体化格局完善。截至2023年底，中国宏桥已建电解铝的运行年产能约646万吨，在国内和印尼分别拥有1,750万吨和200万吨氧化铝产能，在几内亚稳定维持铝土矿年化产能约5,000万吨/年。要点一：公司充分受益于电解铝行业景气度上行带来的铝价公司充分受益于电解铝行业景气度上行带来的铝价/氧化铝价格上涨。电解铝：供需趋紧上行带来业绩高弹性。短期来看，铝价存在明显的季节性调整，8-9月正处于淡旺季切换的关键期，价格底部，向上弹性大。长期来看，电解铝扩产速度较慢形成供给约束，需求侧结构性转变，新能源需求贡献核心增量，到2025年供需缺口将进一步扩大。氧化铝：高位博弈。