非银金融行业：从固收角度看保险板块投资机会-240812（29页）

新用户首篇研报专享优惠价

报告摘要

从固收角度看保险板块投资机会从固收角度看保险板块投资机会证券研究报告|行业专题报告非银金融行业评级强于大市(维持评级)2024年8月12日请务必阅读报告末页的重要声明证券分析师：周颖婕执业证书编号：S0210523090002华福证券2摘要险企发债以资本补充债/永续债为主，核心诉求为补充资本充足率：从发行原因看，股权融资会对现有股权结构产生冲击，同时发行手续繁琐，各险企更倾向于发债而非增资的方式提升偿付能力；从发行节奏看集中效应明显，发行量大年份均与偿付能力监管趋严有关；从债券结构看“55”资本补充债或“5N”永续债决定了险企“借新赎旧”的基本盘。当下险企负债端资金来源充足，负债成本处于下降通道，投资压力仍相对较大，资产配置偏好于长久期利率债：负债端方面，居民风险偏好降低带来储蓄险销售旺盛，而预定利率的持续下调（8月底预计人身险最高上限将由3.0%调至2.5%）带来负债成本的压降，各险企保费收入较为充沛；资产端方面，在新准则下各险企对资负匹配需求增强，长久期利率债成为主要配置方向。