老铺黄金-港股公司研究报告-产品驱动型古法黄金引领者高定位、高盈利、强品牌-240811（23页）

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报告摘要

敬请参阅最后一页特别声明1投资逻辑产品牌驱动型公司，具备高毛利、高净利特性。盈利模式更接近国际高端珠宝公司，ROE主要受净利率驱动。专注古法黄金，高端定位差异化产品牌势能释放，23年收入/归母净利润同比146%/340%，同店同比115.4%，毛利率40%，净利率同比5.8PCT至13.1%，ROE提升至27.5%。公司预告1H24净利润5.5-6亿元、同比增180%-205%。全球经济不确定性避险需求美联储降息预期支撑，H1金价累计涨16%。乘古法黄金风潮，品牌印记类产品打造差异化。乘古法黄金风潮，品牌印记类产品打造差异化。1）古法黄金凭借吉祥文化意义和美学设计持续景气，据沙利文，23年我国市场规模1573亿元，18-23年CAGR64.6%，预计23-28年CAGR21.8%（显著高于普通/硬金）；2）高工艺/优设计的品牌印记类点钻、金胎烧蓝等产品持续出圈，拉动同店高增。高端渠道匹配品牌调性，单店提效 拓店具备空间。