申能股份-公司研究报告-稳定高分红息差法下估值空间大-240809（30页）

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报告摘要

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1证券研究报告申能股份(600642CH)稳定高分红，息差法下估值空间大稳定高分红，息差法下估值空间大华泰研究首次覆盖投资评级(首评):买入目标价(人民币):10.0024年8月09日中国内地发电稳定高分红能源公司，看好息差法估值体系下公司估值提升能源公司，看好息差法估值体系下公司估值提升申能股份是国内首家电力能源上市企业，实控人为上海市国资委。公司电力业务立足于上海，截至2023年底控股火电装机容量上海市占率31.7%，并运营上海天然气管网。通过控、参股多样化布局能源行业提升了公司盈利稳定性，自1993年上市以来连续31年派发现金红利，平均分红比例高达51%。我们测算在息差估值法下，参考2018-2023年公司股息率较十年期国债收益率息差115bp，2024E分红比例55%-60%，3.33%预期股息率下对应估值提升空间60%-74%。