上海医药-公司研究报告-工商一体化龙头企业整装待发迎边际催化-240805（38页）

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报告摘要

11中邮证券2024年8月5日上海医药工商一体化龙头企业，整装待发迎边际催化股票投资评级：买入|首次覆盖公司深度报告中邮证券研究所蔡明子（首席分析师）SAC编号：S1340523110001龙永茂（分析师）SAC编号：S13405231100022请参阅附注免责声明投资要点工商一体化龙头企业，基本盘稳固，资产结构优化有望带动释放业绩增量上海医药是工商一体化的大型综合型龙头企业。2010年，上海医药于A股上市，次年于港股上市。上市后的上海医药加快了业务布局的步伐，通过收购科园信海和康德乐奠定了公司在商业领域的领先地位，与云南白药的混改协同，又开启了公司发展的新篇章。商业板块中高毛利CSO业务收入体量有望快速增加，利润贡献占比将快速提升。公司是国内全国性医药流通龙头企业和领先的进口药品服务平台，位列2022年全国药品批发企业百强第2位。营业总收入主要由商业板块贡献，占比约90%。2023年末，公司与赛诺菲达成合约销售战略合作。该合作涉及重点疾病领域20多个产品，合约规模超50亿。2023年公司药品CSO业务销售金额约29亿元，因此我们判断2024年CSO业务收入规模有望快速增长。