北新建材-公司研究报告-央企资质+优质管理巩固石膏板核心优势两翼业务加速布局-240805（36页）

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报告摘要

上市公司研究/公司深度证券研究报告建筑材料2024年08月05日北新建材(000786)央企资质优质管理巩固石膏板核心优势，两翼业务加速布局报告原因：首次覆盖增持（首次评级）投资要点：全球最大的石膏板龙骨产业集团，业绩稳健现金流好。2023年北新建材在石膏板行业内市占率超过65%，拥有国内外产业基地120余个，公司石膏板产能规模35.03亿平方米。公司2019年提出“一体两翼，全球布局”，借助中国建材央企平台资质与优秀的整合管理经验，公司在石膏板、防水、涂料等业务的布局正处于加速阶段，收购整合有望实现“112”的效果。公司具备高股权激励目标指引、稳健增长、良好的现金流量、高分红比例等独特吸引力。石膏板市场竞争格局良好，下游应用场景广泛，公司规模优势突出，结合销售渠道、产品多元化优势创造稳定现金流和高利润率。石膏板业务市占率高、现金流量好、增长稳健、构成公司主要收入来源。公司通过央企资质抢占火电厂附近区位，护面纸自供集采结合控制原料成本，节能减碳强化燃料成本优势，从而形成高市占率。