三一重工-公司研究报告-机械“回归”系列一：三一重工“三”次创业始终如“一”-240802（57页）

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报告摘要

请务必阅读末页的免责声明11/5757Table_Page公司深度研究|机械设备证券研究报告广发机械“回归”系列一广发机械“回归”系列一三一重工：三一重工：“三”“三”次创业，始终如次创业，始终如“一”“一”核心观点核心观点：三一三一Alpha如何体现？（如何体现？（1）长期收益：）长期收益：三一上市以来的长期收益率是跑赢卡特彼勒的，04年至今，三一、卡特的年化收益率分别为19%、13%；（2）周期洗礼：）周期洗礼：工程机械行业经历国产替代、存量替换、走向海外等多轮周期，三一作为行业翘楚在周期中锤炼，市值中枢持续抬升并稳定在千亿规模以上；（3）有所为有所不为：）有所为有所不为：工程机械是典型的多产品发展行业，而三一重工站在时代转折点上，总能选择大市场、高毛利率赛道，从混凝土到挖机再到出海，内外兼修提高市场份额。三次创业始终如一，市场份额是检验企业竞争力最核心的指标。三次创业始终如一，市场份额是检验企业竞争力最核心的指标。根据公司年报，顺房地产之浪潮公司混凝土机械崛起，并完成了“蛇吞象”（收购普迈）的成就，混凝土机械份额做到全球第一；