云路股份-公司首次覆盖报告：云蒸霞蔚节能兴非晶龙头疾行进阶之路-240731（36页）

报告摘要

1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明公司深度研究|云路股份云蒸霞蔚节能兴非晶龙头疾行进阶之路云路股份（688190.SH）首次覆盖报告核心结论公司评级增持股票代码688190.SH前次评级-评级变动首次当前价格66.66近一年股价走势分析师李华丰S080052107000318516181967杨敬梅S08005180200021-38584220相关研究核心结论：我们预计云路股份2024-2026年实现归母净利润3.79/4.46/5.35亿元，同比增长14.1%/17.9%/19.9%，给予2024年23倍PE，对应目标价72.60元。首次覆盖，给予“增持”评级。非晶合金变压器重回进阶之路，节能优势突出，需求景气仍有空间。采用非晶合金生产的变压器较硅钢变压器空载损耗低近60%，2017-2021年因平面铁心缺陷，非晶合金变压器渗透率经历一轮下行；经铁心立体化设计优化后，2022年后非晶合金变压器渗透率重回增长。