Keep-港股公司研究报告-内容与硬件双驱动构筑生态护城河-240731（30页）

报告摘要

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1证券研究报告Keep(3650HK)港股通内容与硬件双驱动，构筑生态护城河内容与硬件双驱动，构筑生态护城河华泰研究首次覆盖投资评级(首评):买入目标价(港币):9.352024年7月31日中国香港互联网打造“内容硬件”商业闭环，构建业务协同性硬件”商业闭环，构建业务协同性Keep是中国领先的运动健身内容平台，我们认为公司凭借线上内容与运动产品的协同性，有望驱动会员及产品业务收入健康增长，实现健身生态的良好发展。我们预计公司2024/2025/2026年收入为22.6/23.7/24.6亿元，CAGR为4.8%；预计非IFRS归母净利润为-2.4/0.1/1.6亿元，未来减亏将依赖于：1)消费品业务毛利率受益于品类结构优化及效率提升而改善；2)高利润率会员业务收入恢复增长态势。考虑到公司处于增收减亏状态，我们给予公司2024年目标PS2.0x，较行业均值3.0x有所折价，对应目标价9.35港元，首次覆盖，“买入”。