万达电影-公司研究报告-院线龙头地位稳固携手儒意焕新启航-240729（28页）

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报告摘要

敬请参阅最后一页特别声明1投资逻辑2424年年77月起月起供给改善供给改善或或推动票房推动票房转转好，中长期看好供给拉动票房好，中长期看好供给拉动票房增长增长。1）1H24票房同降9%，Q1同增4%，Q2同降28.7%，主要系供给平淡，旅游、演唱会等挤压观影需求；公司H1业绩因此承压，预计H1归母净利1.0-1.3亿，Q2亏损2.0-2.3亿。但7月默杀抓娃娃相继上映推升暑期档热度，白蛇：浮生等将于8月上映，危机航线等定档国庆，24年待定影片包括哪吒2等，H2票房有望较Q2改善。2）目前票房较19年约有15%的缺口，供给向好有望拉升票房，23年、24年1-5月国产片备案数月均约250、265部，高于20-22年，保障后续供给；海外影片供给亦稳步回升。院线龙头强者恒强，非票业务有待深挖院线龙头强者恒强，非票业务有待深挖。1）据猫眼，公司市占率15-16%，较19年提升约3pct，主要系行业调整期公司与万达广场绑定的优势突显，22年与万达商管签署协议未来10年租金比例不变，成本优势延续；且经营效率提升，平均单银幕营运人员不到2人。