无锡振华-公司投资价值分析报告：三大业务齐头并进老牌冲压企业再出发-240623（26页）

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报告摘要

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2024年6月23日公司研究三大业务齐头并进，老牌冲压企业再出发无锡振华（605319.SH）投资价值分析报告买入（首次）老牌冲压企业，能力范围持续增强：无锡振华成立于1989年，主营业务主要包括传统冲压和模具业务、分拼总成业务、以及精密电镀业务。我们认为，近年来公司业务范围持续扩大，盈利能力和边界逐步拓宽：11）冲压主业焕发新生：客户资源为冲压厂商竞争力的关键要素，公司配套小米汽车等新势力客户、以及上汽等传统车企新能源车型，迎来新发展机遇；22）分拼总成伴上汽出海共成长：分拼总成业务占营收比重持续提升，有望持续受益于上汽出海规模扩大；33）新增电镀业务增厚利润：公司2023年公司完成对无锡开祥的并购重组，新增选择性精密电镀加工业务，燃油车排放要求变严混动车销量增长快速为公司电镀业务带来增长机遇，或进一步增厚公司利润。