科兴制药-公司研究报告-出海先锋乘风破浪会有时-240529（21页）

报告摘要

证券研究报告医药生物首次覆盖报告2024年05月29日科兴制药(688136.SH)买入（首次覆盖）出海先锋，乘风破浪会有时投资要点：证券分析师刘闯S1350524030002投资逡辑：科兴制药与注于重组蛋白药物和微生态制剂的研发、生产和销售，同时坚持创新国际化战略，打造国内领先的生物药海外商业化平台。随着大单品白蛋白紫杉醇欧盟市场商业化在即，英夫利昔单抗、贝伐珠单抗等多个生物类似药陆续完成新兴市场准入，公司海外业务步入收获期，预计2024年起业绩有望提速。此外公司发布股权激励目标，以2023年海外收入为基数，2024-2025年海外收入增长100%、400%，彰显公司发展信心。传统业务贡献稳定现金流，利润端扭亏在即。公司是一家主要从亊重组蛋白药物和微生态制剂的研发、生产、销售一体化的创新型生物制药企业，四个存量产品（依普定、赛若金、白特喜和常乐康）收入占比95%以上，依普定和白特喜中选广东联盟集采，赛若金中选江西干扰素联盟集采，集采降价后销量实现较快增长，为公司贡献稳定现金流；