中国宏桥-港股公司研究报告-盈利能力持续改善一体化优势释放-240524（15页）

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报告摘要

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告盈利能力持续改善，一体化优势释放主要观点：全产业链布局，高度自给的优质铝企全产业链布局，高度自给的优质铝企中国宏桥2006年开始从事铝产品业务；2014年联合新加坡韦立国际集团、烟台港、几内亚UMS公司在几内亚设立赢联盟，成立矿业公司和港口公司，由几内亚向国内运送铝土矿；2019年将电解铝产能由山东迁至云南，利用能源优势建设203万吨水电铝项目。目前公司已经成为一家集热电、采矿、氧化铝、液态铝合金、铝合金锭、铝合金铸轧产品、铝母线、高精铝板带箔、新材料于一体的铝全产业链特大型企业。公司2023年营业收入/归母净利润分别为1336.24/114.61亿元，同比分别1.46%/31.7%，2024年借力铝价上行，公司业绩有望持续抬升。铝土矿供应扰动，供需错配铝价易涨难跌铝土矿供应扰动，供需错配铝价易涨难跌原料端，国内环保限产、检修减产、品位下降等因素导致铝土矿进口依赖度持续提升，后续原料的稳定供应能力将成为铝企竞争力之一；