淮河能源-公司研究报告-淮南矿业旗下能源平台煤电运联营-240522（28页）

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报告摘要

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1证券研究报告淮河能源(600575CH)淮南矿业旗下能源平台，煤电运联营华泰研究首次覆盖投资评级(首评):买入目标价(人民币):4.3024年5月22日中国内地发电盈利稳定高分红，背靠淮南矿业，发展潜力大公司是淮南矿业旗下“煤电铁路”平台，充分受益于安徽省经济发展与用能需求高速增长。2023年公司分红率55%，我们认为未来有望保持稳定甚至不排除提升可能性，因为上市公司资本开支有限，所有新电厂均由集团建设后注入（有同业竞争承诺）；2023年潘集电厂投产当年就完成了资产注入，标的估值2023年PB1.0x。我们预测2024-26年归母净利10/11/12亿，上市公司2024/25年P/B1.2/1.1x。可比煤电一体化公司2024/25PB均值1.6/1.5x，考虑公司ROE略低于可比公司，给予2024年目标PB1.5x，首次覆盖目标价4.3元，给予“买入”评级。