哔哩哔哩-美股公司研究报告-兼具稀缺性和成长性商业化有望正向飞轮-240519（27页）

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报告摘要

请务必阅读末页的免责声明11/27Table_Page跟踪研究|媒体证券研究报告【广发传媒 海外】哔哩（哔哩（BILI）/哔哩（哔哩（W-09626）兼具稀缺性和成长性，商业化有望正向飞轮核心观点：兼具稀缺性和成长性的社区，23年通过运营提效实现了运营数据的突年通过运营提效实现了运营数据的突破。B站以PUGV为核心的内容和其他视频平台形成了错位竞争，定位独特，没有严格意义的竞品。优质内容创作生态和高浓度的年轻用户，为B站商业化打下了基础，广告主为占领年轻用户心智将B站作为必投渠道之一。根据公司财报，在费用收缩的情况下，23年DAU首次突破1亿，平均单日时长也创100分钟新高，长期用户规模仍具有较高的成长性。商业化策略更加聚焦，打通产品流量和商业化策略更加聚焦，打通产品流量和Up主变现，有望持续实现商业化的飞轮效应，进一步释放广告潜力。23年开始增长策略更为聚焦，以高质量收入来源作为增长驱动，有效提升了毛利率，控费减亏。