途虎~W-港股公司研究报告-IAM龙头发力万亿汽后蓝海市场加快低线城市布局模式清晰业绩加速释放-240509（42页）

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报告摘要

1中邮证券2024年5月9日途虎-W（9690.HK）：IAM龙头发力万亿汽后蓝海市场，加快低线城市布局，模式清晰业绩加速释放证券研究报告股票投资评级：买入|上调分析师:鲍学博SAC登记编号:S1340523020002研究助理:殷先伟SAC登记编号:S1340123080022中邮证券研究所汽车团队2投资要点加快低线城市工场店布局，单店收入增长驱动公司营收向上。2023年途虎工场店数量达5909家，同比1256家，公司加大在低线城市的工场店布局力度，优化低线城市的招商加盟政策，工场店数量有望持续快速增长。公司拓宽服务及SKU品类、加快汽车保养业务营收增长，叠加良好口碑带来的复购率上行有望共驱工场店收入持续增长。公司顺应电动化趋势，与多家主机厂及动力电池厂商展开合作，在电动车后市场领域取得积极进展。工位周转率上行，产品结构、业务结构改善助公司盈利水平向上。产品结构方面，公司战略性提升自有自控品牌、专供品牌的占收比，鉴于二者毛利率较流通品更高有望带动盈利水平上行；业务结构方面，公司侧重于毛利率更高的汽车保养业务的发展，致力于扩张服务与SKU品类以提升占收比；