粉笔-港股公司研究报告-在线公考龙头精品小班OMO模式提效-240426（30页）

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报告摘要

公司研究公司深度研究证券研究报告培训教育2024年04月26日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明粉笔（02469.HK）在线公考龙头，精品小班OMO模式提效投资要点：从互联网到商业化的公考培训龙头。从互联网到商业化的公考培训龙头。粉笔脱胎于猿辅导，以线上免费题库起家，探索商业化过程中曾经历过线下快速扩张抢占份额但拖累业绩的阶段，后寻求主动变革，缩减协议班占比，拓展OMO教学模式，经营模型逐渐优化，叠加AI赋能降本增效，2022年经调整净利润转正。2023年营收重回增长7.5%至30.2亿元，经调整净利润同比134%至4.5亿元，经调净利率大幅提升至14.7%。目前产品结构依靠优质口碑和线上声量，向核心小班产品导流转化，2023年线上产品/大班课/小班课营收占比4%/22%/55%，后续重点拓展小班规模增长和探索OMO模式盈利能力提升。招录考培行业仍有增长空间，格局三足鼎立，看好粉笔龙头地位稳固。