梅花生物-公司研究报告-笃行不怠风正劲“梅花“香自苦寒来-240418（39页）

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报告摘要

上市公司研究/公司深度证券研究报告基础化工2024年04月18日梅花生物(600873)笃行不怠风正劲，“梅花“香自苦寒来报告原因：首次覆盖增持（首次评级）投资要点：味精行业领先地位稳固，赖/苏氨酸竞争格局优化，”氨基酸“战略持续推进，公司进入发展新阶段。公司自成立以来就深耕玉米深加工全产业链，基于20余年的超越与创新，围绕“氨基酸”战略，以氨基酸为主、兼顾多品类发展，形成了动物营养氨基酸、鲜味剂、人类医用氨基酸、胶体多糖等多个优势产品为核心的业务结构，坚持既做大做强，又做精做细，各产品群协同并进。目前公司赖氨酸、味精产能分别达百万吨级、苏氨酸产能45万吨，其他淀粉副产品、肥料产品、胶体多糖、医药类产品产能规模均居行业前列。从行业情况看，当前味精行业已呈现寡头垄断格局，竞争趋缓，价格战较难开启；赖/苏氨酸行业呈现头部集中趋势、整合持续，预计未来2年低效产能陆续出清、供需改善，公司作为头部企业具备一定市场调控能力；叠加公司深耕“氨基酸”战略，多产品布局周期平抑。我们认为随着公司各项业务的稳步推进，盈利周期波动有望趋缓，整体利润体量将在新台阶上稳健增长，迈入新的发展阶段。