Enphase Energy-美股公司研究报告-全球微逆龙头精准享受IRA红利-240412（36页）

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报告摘要

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1证券研究报告EnphaseEnergy(ENPHUS)全球微逆龙头，精准享受IRA红利华泰研究首次覆盖投资评级(首评):增持目标价(美元):135.7024年4月12日美国电力设备与新能源全球微逆龙头，业绩有望恢复全球微逆龙头，业绩有望恢复Enphase是全球微逆龙头，23年美国户用逆变器出货量占比54.7%，排名第一。19年NEC2017政策为公司带来发展转折点，22年受俄乌冲突及IRA影响，业绩迎来第二轮高增。23年由于欧美市场去库存、高利率、NEM补助退坡等，公司业绩表现不及预期。我们认为行业拐点渐近，公司作为龙头，渠道与产品优势显著，精准受益于AMPTC补贴，我们预计24-26年净利润为2.31/5.43/7.14亿美元，可比公司25年PE平均估值为31.2X，考虑到公司在全球的龙头地位并精准受益于AMPTC补贴，给予公司34X的PE估值，目标价135.7美元，首次覆盖，给予“增持”评级。