许继电气-公司研究报告-一二次设备龙头企业柔直放量业绩弹性高-240402（34页）

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报告摘要

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|首次覆盖报告2024年04月02日许继电气（000400.SZ）一二次设备龙头企业，柔直放量业绩弹性高一二次设备龙头企业，柔直放量业绩弹性高一二次设备龙头企业，新型电力系统建设迎来发展新阶段新型电力系统建设迎来发展新阶段。公司业务主要分为智能变配电系统、直流输电系统、智能中压供用电设备、智能电表、电动汽车智能充换电系统、EMS加工服务六大类，主要产品包括换流阀、直流控制保护系统、继保、智能电表、开关、变压器及充换电设备等，覆盖发输配变用各环节。其中智能变配电系统为公司主要收入来源，而直流输电系统盈利弹性高，有望成为后续主要营收及净利润增量。直流输电系统：换流阀核心供应商。2023年核准4条特高压直流，2024年预期再实现4条特高压直流核准开工。且风光大基地建成在即，十四五期间还有17条特高压项目储备，打开特高压中长期空间，特高压持续性增强。公司是国南网换流阀核心供应商，市场份额稳定，有望率先受益特高压建设发展。