神农集团-公司研究报告-小而美“滇猪”本土龙头量增本优成长进行时-240329（28页）

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报告摘要

上市公司研究/公司深度证券研究报告农林牧渔2024年03月29日神农集团(605296)小而美“滇猪”本土龙头，量增本优成长进行时报告原因：首次覆盖增持（首次评级）投资要点：小而美的云南本土猪企。神农集团创立于1999年，秉承“帮养殖户养好猪，让消费者吃好肉”的宗旨，现已发展成为云南省集饲料加工和销售、生猪养殖和销售、屠宰、猪肉食品销售为一体的农业产业化企业。生猪出栏规模快速增长中：2023年出栏生猪152.04万头；2018-2023CAGR达54.83%。生猪养殖：关注兼具出栏增速、成本优势与资金实力的标的。虽然2024H1对应前期产能调减绝对幅度不大（2023H1累计调减2.14%），养殖效率仍处高位；但2023Q3伊始仔猪出生量有一定程度的下降，预计2024H1生猪出栏量同比难有明显增加。值得关注的是，近期二次育肥明显增加，延后释放部分供给，猪价拐点或大概率提前到来；考虑到饲料价格已有所回落，未来养殖盈利或将确定性改善。把握当前时点行业确定的“盈利改善”预期：猪价趋势性上行将带来部分养殖主体的扭亏为盈。关注具备出栏量增速与成本优势的养殖企业，神农集团便具备这两大特征。