华新水泥-公司深度研究报告：奋楫三十年而今再出发-240328（34页）

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报告摘要

证券研究报证券研究报告告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载公司研究公司研究水泥水泥2024年年03月月28日日华新水泥（600801）深度研究报告推荐推荐（首次）（首次）奋楫奋楫三十年，而今再出发三十年，而今再出发目标价：目标价：17.3元元当前价：当前价：13.14元元公司简介：公司简介：历久弥新的老牌水泥龙头历久弥新的老牌水泥龙头。公司前身为1907年成立的湖北水泥厂，历史底蕴深厚。公司具备外资国资的复合股东背景，具备良好的治理结构；总裁李叶青博士掌舵公司25年，管理经验丰富。2007-2022年公司营收/归母净利润复合增速分别为13.2%/16.0%，历史业绩表现突出。近年来公司一体化业务/海外布局提速，行业周期底部的盈利中枢明显抬升。骨料：骨料：资源属性铸造更强竞争壁垒资源属性铸造更强竞争壁垒。骨料与水泥需求同源，但由于产品运距更短，货值更低，且区域之间存在着供需错配，使得骨料行业的资源属性强于水泥。我们认为骨料行业具有较好的商业模式，尽管当前需求仍在触底，但预计龙头企业盈利下行空间有限。