锡业股份-公司投资价值分析报告：半导体东风起锡龙头乘风行-240328（32页）

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报告摘要

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2024年3月28日公司研究公司研究半导体东风起，锡龙头乘风行半导体东风起，锡龙头乘风行锡业股份（000960.SZ）投资价值分析报告增持（首次）增持（首次）全全球锡球锡业业龙头，龙头，吨锡市值行业最低吨锡市值行业最低。（1）公司是全球锡行业唯一一个集探、采、选、冶、深加工及供应链为一体的全产业链公司，2022年锡储量、锡金属产量均位居全球第一，分别占全球的14.5%、22.5%；（2）剔除贸易业务，2022年公司销售收入的57.3%来自锡产品（锡锭、锡化工、锡材），24.9%来自铜产品、9.4%来自锌；（3）总市值/2024年预估锡矿权益产量为101万元/吨，处于行业最低水平。锡价有望受益于锡价有望受益于2424年半导体行业复苏。年半导体行业复苏。22年锡下游需求构成中半导体、光伏占比分别为40%、5%，过去几年锡价与全球半导体销售额相关性较强；根据23年11月WSTS预测，23-24年全球半导体销售收入同比-9%、13%，有助于推动锡价上行；预计24年传统需求如锡化工、马口铁、铅酸电池需求保持稳定。