申洲国际-港股公司研究报告-从棉纺拓展至化纤海外去库为短期扰动-240326（38页）

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报告摘要

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明Table_Title从棉纺拓展至化纤，海外去库为短期扰动Table_Title2申洲国际(2313.HK)Table_Summary公司公司历史回顾：欧美客户、日式管理、上海技术历史回顾：欧美客户、日式管理、上海技术我们分析，公司股价近期下跌主要受到海外订单阶段性放缓、越南取消所得税优惠、国内产能能否打满等短期影响，长期来看，更值得关注的是，公司基于供应链快反能力、从棉纺向化纤能力圈拓展等带来的客户份额提升，而这在历史上15年暖冬、20-22年疫情等阶段均已验证。公司前身申洲织造成立于1990年，得益于定位运动和休闲赛道、集上海制造技术、日式管理于一身，目前是国内最大的纵向一体化针织制造商。截至2023H1运动类/休闲类营收占比分别为74.0%/19.9%，CR4客户占比80%，23Q4迎来拐点。