光大环境-港股公司研究报告-全球最大垃圾发电运营商高股息彰显投资价值-240325（19页）

报告摘要

公用事业|环保公司深度22024年03月25日光大环境(0257.HK)买入（首次覆盖）全球最大垃圾发电运营商高股息彰显投资价值投资要点：证券分析师刘晓宁S1350523120003联系人刘晓宁S1350523120003光大集团旗下环保平台，全球最大的垃圾发电投资运营商。公司于1993年成立，2003年正式进入环保领域，经过二十余年的发展，形成了环保能源、环保水务及新能源三大业务板块。在三大业务板块中，环保能源是公司最主要的营收和利润贡献来源,2022年实现营收373.21亿港元，其中环保能源占比59%。运营收入占比过半，资本开支下降，公司有望正式进入运营收获期。受BOT业务的会计量规则影响，在过去垃圾处理规模快速增长时期，公司拥有占比较高的建造收入，进入2022年以来，公司资本开支减少，建造收入下降，存量项目的运营收入成为公司收入的主要来源（2022年运营收入占比49%，2023年上半年运营收入占比57%），公司有望正式进入运营收获期，从外延式增长转变为内涵式增长。