英特尔-美股公司研究报告-聚焦主业迎来拐点老牌巨头再起航-240317（24页）

报告摘要

敬请参阅最后一页特别声明1投资逻辑公司是CPU领域领先厂商，近年来通过并购方式进入FPGA、自动驾驶、AI芯片等领域。由于CPU主业面临AMD较大冲击，新产品短期转化成果较有限，公司营收增长以及毛利率承压。公司16年营收594亿美元，22年为631亿美元，1622CAGR为1%，同期AMDCAGR为33%，同时公司毛利率也被AMD超越。23年由于PC、通用服务器市场终端需求下滑，叠加库存去化，公司23年营收542亿美元，同比-14%，归母净利润16.89亿美元，同比-78.9%。目前公司推进边缘业务剥离，Mobileye完成分拆上市，计划推动FPGA业务分拆上市，并重新聚焦CPU与代工主业，有望改善公司主业竞争力以及整体盈利水平。公司CPU加快设计与工艺迭代速度，在设计与制程端都快速追赶AMD。公司代工业务加速制程迭代以及产能爬坡，追赶台积电与三星。另外公司推动生产与设计部门独立核算，有望加强成本管控，公司预计每年可以节省4050亿美元。公司PCCPU有望重拾增长，毛利率有望改善。